氧化铝(Al2O3)是一种高硬度的化合物,熔点为2054℃,沸点为2980℃,在高温下可电离的离子晶体。氧化铝是将铝土矿(也称铝矾土)原料经过化学处理,除去硅、铁、钛等的氧化物而制得,Al2O3的含量一般在99%以上。90%的氧化铝用于电解铝的生产,其余用途还包括耐火材料、澳门皇冠,磨料、抛光粉、陶瓷、釉料、宝石材料、激光材料等。

  氧化铝目前主要采用碱法生产,包括拜耳法、烧结法和联合法。全球约95%的氧化铝都是由拜耳法生产的,拜耳法适用于处理品味比较高的铝土矿;烧结法主要用来处理品味低的含硅高的一水硬铝石矿,也可以烧结赤泥;联合法是对于铝硅比(A/S)为4-7的铝土矿,采用拜耳法和烧结法联合处理工艺,以获得比单纯拜耳法或烧结法更好的经济效果。其中,联合法需要在拜耳法生产的基础上配套烧结法的设备,前期投资较大,因此未得到广泛应用。

  通常生产1吨氧化铝将消耗2吨铝土矿、0.3~1.6吨石灰石、1.5吨煤炭、25公斤碱、2~7吨新鲜水。生产1吨电解铝将消耗2吨氧化铝、22~25公斤氟化盐、12~14MWh电力、碳素阳极(毛耗,由石油焦和煤沥青制成)500~550公斤。另外,每生产1吨氧化铝将产生0.9~1.7吨赤泥。

  90%的氧化铝都用来生产电解铝,其他还可用于磨料、抛光粉、耐火材料、陶瓷等领域。氧化铝按照纯度分类可分为普通型和高纯氧化铝,前者纯度小于99.99%,后者是一种白色晶状粉末,纯度为99.99%以上。高纯氧化铝根据纯度的不同,应用范围也不同:4N5-5N(99.995%-99.999%)可应用于锂电池隔膜及陶瓷;4N5(99.995%)可用于LED蓝宝石衬底;4N-4N5(99.99%-99.995%)可用于集成电路、荧光粉、消费电子。

  铝土矿是生产氧化铝的主要原材料。全球铝土矿成矿带的矿产资源量估计为750亿吨,非洲、亚洲、南美洲及加勒比地区、大洋洲分别占全球铝土矿资源量的21%、18%、21%、23%。2015年全球探明铝土矿储量为280亿吨,几内亚、澳大利亚、巴西、越南、牙买加分列全球铝土矿储量前五位,储量均超过20亿吨。其中,几内亚和澳大利亚两国的铝土矿储量分别为74亿吨、62亿吨,合计占全球总储量的近一半。中国铝土矿储量约为8.3亿吨,占世界储量的2.96%,世界排名第八位。

  国外多数铝土矿以三水铝型及三水铝石——一水软铝石混合型为主,矿石质量较好,具有高铁、低硅、高铝硅比的特点。而国内的铝土矿质量较差,以一水硬铝石型铝土矿为主,适合露采的矿床较少,只占34%。

  从全球铝土矿产量分布情况来看,2018年,全球铝土矿产量为3.24亿吨,同比增长5.07%;澳大利亚、中国、几内亚、巴西、印度分列全球前五,产量分别为9614万吨、6902万吨、5416万吨、3812万吨、2352万吨,分别占全球总产量的30%、21%、17%、12%、7%,合计占全球铝土矿总产量的87.6%。其中,澳大利亚和中国的铝土矿合计产量超过全球总产量的一半;中国和巴西与上一年产量相当。

  从历年铝土矿产量走势来看,自2006-2014年间,中国铝土矿产量增速明显快于全球铝土矿产量增速。2016年,受国内宏观经济形势的影响、供给侧结构性改革的大力推行及环保限产等政策的持续实施,中国铝土矿产量首次出现负增长。2017年国内铝土矿产量再次增长至6901万吨,创造国内铝土矿产量的新高。

  根据国家自然资源部发布的《中国矿产资源报告2018》,2017年中国铝土矿查明资源储量新增1.58亿吨后达到50.89亿吨,比2016年增长4.9%;较2014年增长10.69亿吨,年均复合增长率达到8.18%。中国铝土矿主要分布在广西、贵州、河南、山西四地,储量分别为4.92亿吨、1.44亿吨、1.43亿吨、1.42亿吨,合计储量占全国总储量的91%。其中,仅广西省铝土矿储量就占全国总储量的49%,山西省铝土矿储量占全国基础储量的14%,居全国第四位。

  2016年底,国家发布《全国矿产资源规划2016-2020》,列出的5个铝土矿国家规划区中有4个在山西。

  根据每生产1吨氧化铝需要约2吨铝土矿来计算,国内铝土矿产能不能满足我国氧化铝企业的需求。从中国铝土矿产量和其进口数量的对比来看,除2009年全球金融及2014年国内经济呈现下滑的影响外,国内铝土矿进口数量与产量的比值常年保持0.5以上,2007、2008、2011、2014年比值超过了1,国内铝土矿产量缺口将持续保持较大缺口,且依然有进一步扩大的趋势。

  据中国海关统计,2018年中国铝土矿进口量累计8262万吨左右,较2017年同期增加约20.5%。2018年,几内亚是中国最大铝土矿来源国,供应量达3819万吨左右,同比增加约38.2%;其次是澳大利亚,供应量约2977万吨,同比增加约16.8%。印尼是当月中国第三大铝土矿来源国,供应量约为754万吨,同比大幅增加近4.8倍。

  自2000年以来,中国氧化铝产业发展迅猛,产能产量快速增长,占全球氧化铝总产量的比重持续提升,至2018年已达到54.2%,比2003年高出43.8个百分点。国内氧化铝产量已由2013年4438万吨增长至2018年的7253万吨,年均复合增长率为6.3%。山西省氧化铝产业同样呈现出快速发展的态势,产量从2013年的785万吨增长至2018年的2024万吨,年均复合增长率达到12.6%,比全国氧化铝产量年均复合增长率高6.3个百分点。

  从山西氧化铝产业发展态势与全国对比来看,随着山西省产业结构调整的需要及省政府对发展“煤电铝材”产业链的大力扶持,近年山西省氧化铝产能增速明显快于全国。产量方面,山西省氧化铝产量与全国氧化铝产量增速相近,2016和2018两年略高于全国水平。2017年及以前,山西省氧化铝产能利用率均高于全国水平,但呈现出逐年下降的趋势,至2018年降至80.6%,比全国氧化铝产能利用率低3.3个百分点,较2015年下降14.2个百分点。

  国内氧化铝产能主要分布在山东、山西、河南、广西、贵州、云南、重庆和内蒙古8个省份。其中,山东和山西氧化铝建成产能分列前两名,年产能规模分别为2910万吨、2585万吨,占全国已建成产能的比重分别为34.5%、30.7%,合计占国内总产能的65.2%。2018年,8大氧化铝生产省份的新增产能为185万吨,同比增长2.25%。其中,河南和广西出现不同程度的产能下降情况,其余6省新建产能为正增长;山东省氧化铝产能同比增长仅为0.34%,基本与上年持平;山西省氧化铝产能增速较快,同比增长10.71%,年新增产能250万吨,居国内新增产能首位。

  2018年,山东、山西、河南、广西4省的氧化铝产量分别为2391万吨、2082万吨、1112万吨、813万吨,占全国总产量的比重分别为33.8%、29.5%、15.7%、11.5%,合计占国内总产量的90.5%。其中,仅山东、山西两省的合计产量占全国氧化铝总产量的63.3%。与2017年相比,山东、广西、贵州3省的产量出现同比下降的情况,其余省份的氧化铝产量呈现不同程度的同比增长,其中山西同比增长3.24%。

  国内各省氧化铝产能利用率方面,河南、广西、贵州均超过90%,分别为97.94%、96.81%、91.04%;山东和山西的产能产量居全国前两位,但是产能利用率并未保持领先,分别为82.16%、80.55%;重庆和内蒙古氧化铝产能利用严重不足,产能利用率分别为38.89%、35.14%。

  受益于山西省资源禀赋及产业配套的成熟度,省内氧化铝产业拥有较好的成本优势,结合省委省政府对发展铝产业的重视和支持,近年山西氧化铝产能、产量均呈现出持续增长的趋势。但由于环保限产、产能爬坡等因素影响,山西氧化铝产量增速在2016-2018年均小于氧化铝产能增速。

  目前山西省共建成15家氧化铝生产企业,建成产能2575万吨,产业集中度高,主要分布于吕梁、忻州、运城、晋中和阳泉5个地区。其中,吕梁氧化铝企业共计10家,产能合计达到1495万吨,占全省氧化铝总产能的比重为58.06%;忻州原平地区产能300万吨,占全省总产能的11.65%;运城市氧化铝合计产能为370万吨,占比14.37%;晋中市产能已达到300万吨,产能占比11.65%;阳泉市产能110万吨,占比4.27%。

  吕梁市作为全省氧化铝产业龙头地区,主要布局在孝义、交口、兴县和柳林,产能分别为785万吨、370万吨、220万吨和120万吨,分别占全省氧化铝产能的30.49%、14.37%、8.54%、4.66%,合计占比达到58.06%。其中,仅孝义市就拥有6家氧化铝企业。

  全省氧化铝产能共在9个县或县级市布局,孝义市、交口县、灵石县、原平市、河津市、兴县的产能规模均达到200万吨/年以上,合计占全省总产能的87%。仅有阳煤集团一家省属国有企业拥有氧化铝生产企业,产能规模为110万吨/年。中国铝业集团在省内拥有三家氧化铝企业,分布在吕梁交口县、吕梁兴县和运城河津市三地,总产能为580万吨/年,占全省总产能的22%,产能规模位列省内第二。山东信发集团在山西省的氧化铝产能位列第一,规模为620万吨/年,占全省总产能的24%,企业布局在吕梁孝义市和吕梁交口县。杭州锦江集团在吕梁孝义市和运城平陆县分别布局两家氧化铝企业,年产能规模380万吨,合计占比约15%,位列全省第三。国家电投集团和东方希望集团分别在忻州原平市、晋中灵石县布局年产能均为300万吨的1家企业。

  受2015年国内宏观经济形势下行的影响,以煤炭、钢铁、有色为代表的周期性大宗商品价格开始快速下跌,至2016年1月氧化铝价格在持续下跌后迎来波动向上的趋势。而铝土矿价格则从2015年1开始短暂下跌后就逐步企稳,2015年10月至2016年10月价格基本稳定,后期走势也基本以短期调整再平稳发展为主要趋势,价格较为稳定,波动较小。总体来看,国内铝土矿价格波幅较小,且价格变化滞后于氧化铝。

  从进口铝矿石价格走势来看,2018年,从印尼进口的铝土矿在日照港、龙口港、青岛港的平均价格分别为392.47、431.02、321.15元/吨,分别同比下降5.6%、14.9%、0.9%;国内贵阳和百色的铝土矿平均价格分别为311.43、280.20元/吨,较上一年分别增长32.2%、21.9%;国外进口铝土矿价格与国内产铝土矿价格逐步接近。

  2014年以来,国家将电解铝纳入产能严重过剩行业进行调控,新增电解铝产能项目必须要严格落实产能置换,但由于跨省置换产能难度大、成本高,导致山西省“煤-电-铝-材”一体化发展难以突破。从全国铝工业产业格局来看,山西省处于铝土矿大省、氧化铝强省、电解铝小省、铝加工弱省的地位,结构性矛盾突出。省内铝工业发展与资源禀赋极不相称,产业链条不完整,产业上下游间未有形成集约发展的模式。

  根据美国期刊《轻金属世代(LMA)》提供的数据,2017年,全世界可生产原铝的国家共计43个,总设计产能约7871.7万吨/年,实际在产的6249.7万吨/年;全球原铝产量为6387万吨,其中中国的产量达到3227.3万吨,占全球总产量的50.53%。

  我国电解铝生产布局较广,主产地主要为山东、新疆、河南、内蒙古、甘肃、青海等地,2016年产量合计为2481万吨,占全国总产量的77.8%。其中,山东、新疆两省电解铝产量分列全国前两位,产量规模分别为831万吨、635万吨,占全国总产量的比重分别为26.1%、19.9%,合计占国内电解铝总产量的近一半。山西省作为氧化铝生产大省,但电解铝生产规模较小,产能仅为121万吨,2016年全年产量仅为86.82万吨,占全国总产量的2.7%,位列全国第9。

  根据电解铝的生产工艺流程,电解铝主要的生产成本由原材料、能源、人力及折旧、税收等财务费用构成。其中,氧化铝、预焙阳极原材料和电力能源成本在电解铝生产成本中起主导作用。而每生产1吨电解铝需要1.9-2吨的氧化铝,其成本占电解铝总成本比重约30-40%。氧化铝生产成本主要由铝土矿、烧碱、石灰石、能源成本等构成,生产1吨氧化铝需要消耗2.3-2.5吨铝土矿、120-140公斤烧碱、200公斤石灰石。随着国内高品位铝土矿资源的日渐消耗以及环保政策的趋严,国内对进口高品质铝土矿的依赖程度将持续加大。

  据铝融网统计,近年来电费占铝锭成本比例的世界平均水平为22.5%。其中,亚洲19.9%、欧洲23%、美洲23%、大洋洲23.8%、非洲24.5%。根据2017年4月统计数据,电解铝开工产能加权平均电价最低的省份是新疆(0.182元/千瓦时),之后依次是四川(0.279元/千瓦时)、陕西(0.287元/千瓦时)、山东(0.289元/千瓦时)、甘肃(0.300元/千瓦时),河南(0.434元/千瓦时)为全国最高。

  铝材加工产业主要集中在河南、山东、广东、江苏4省,2018年铝材产量分别为858万吨、852万吨、472万吨、278万吨,分别占全国铝材总产量的18.8%、18.7%、10.4%、6.1%,合计占比约54%。2018年山西省铝材产量46.31万吨,仅占全国总产量的1.0%,排全国第22位。

  铝行业的最终产品为铝材,铝材产品主要包括工业型材、建筑型材、热冷轧铝板带、箔材等。其中,工业型材主要用于航天航空、轨道交通、汽车、军工、机械、集装箱、电子等领域;建筑型材主要用于建筑门窗、幕墙等;铝板带菜主要用于印刷业(PS/CTP版基)、罐体罐盖料、建筑装饰板等;铝箔主要用于药品、烟草、食品包装和铝电解电容器等。目前国内铝材产品结构以型材为主,约占50%左右,其次为板带箔材,约占30%,其余为铸压件。

  从下游需求端来看,铝工业的主要下游应用包括建筑、电力电子、交通运输、机械和消费品,对应的行业包括房地产、汽车、家电、电子等。在目前的宏观经济形势下,预计、汽车、家电等主要铝材消费行业的未来发展趋势较为平稳,增速将持续放缓,刚性需求将成为拉动消费增长的主要动力,因此铝工业的高端发展和应用将成为新的方向。

  从消费结构来看,根据中国有色金属协会统计,2017年建筑业是铝材最主要的消费领域,消费量约占39%左右,其次为交通运输、电子电力和耐用消费品等工业领域,消费量分别占17%、16%、14%左右。安泰科统计2017年中国原铝消费量达到3540万吨,同比增长7.9%,占全球原铝消费总量的55%,其中建筑&结构、电子电力、交通运输、耐用消费平消费量居前,分别为1136万吨、539万吨、440万吨、401万吨,分别占总消费量的32.1%、15.2%、12.4%、11.3%,合计占比约71%。

  在国内A股上市公司申万有色金属行业分类中,铝工业金属共有21家上市公司,分布在10个省市。其中,江苏有5家铝工业上市公司,广东、河南各有4家,山东有2家,北京、福建、吉林、新疆、云南、浙江各1家公司;国务院国资委作为实际控制人拥有2家铝工业上市公司,河南商丘市、广东株洲市地方国资委各实控1家,山东龙口市东江镇南山村村民委员会实控1家,其余除焦作万方无实控人外均是自然人作为实际控制人。

  21家上市铝工业企业中,多以铝深、精加工为主,尤其是广东、江苏两省的铝工业上市公司,均处于铝工业产业链下游。其中,有6家拥有较完整铝工业产业链上下游的上市公司对山西省发展氧化铝产业有借鉴意义,分别为(601600.SH)、南山铝业(600219.SH)、云铝股份(000807.SZ)、神火股份(000933.SZ)、(000612.SZ)、中孚实业(600595.SH),截止2019年4月17日的总市值分别为769.4亿元、333.4亿元、158.0亿元、105.5亿元、60.7亿元、53.7亿元。

  6家铝工业上市公司中,的营业收入和净利润均为第一。尤其在营业收入方面,中国铝业2017年营业总收入达到1801亿元,是排名第二的全年营业收入的8.15倍,是其他5家公司全年营收总和的2.41倍,处于绝对龙头地位。2017年,仅有中孚实业1家上市公司的净利润亏损4.7亿元,同比下降约6.5亿元;、、、、5家公司的净利润均保持高速增长,分别为23.6亿元、17.2亿元、7.2亿元、3.1亿元、1.8亿元,分别同比增长93.5%、28.0%、243.8%、129.9%、77.1%。

  2017年,总资产达到2001亿元,比其余5家公司的合计总资产多312亿元。焦作万方的资产总额最小,仅有75亿元,与总资产倒数第二的中孚实业相差181亿元。从长期偿债能力来看,2017年,国务院国资委实控的中国铝业和云铝股份2家公司资产负债率相近,分别为67.3%、69.5%;地方国资委实控的资产负债率最高,达到85.5%;资产负债率最低,仅为24.7%。从短期偿债能力来看,2017年,6家铝工业上市公司中仅有南山铝业1家的流动比率和速动比率大于1,分别为2.01、1.40;排第二,流动比率和速动比率分别为0.76和0.53;云铝股份和焦作万方的流动比率相近,分别为0.55、0.54,但2家公司速动比率差别较大,分别为0.31和0.23;神火股份和中孚实业的流动比率、速动比率均相同,分别为0.48、0.32。

  从盈利能力来看,2017年,云铝股份以6.9%的净资产收益率在6家公司排第一,其次为神火股份6.4%、南山铝业5.0%、焦作万方3.8%、3.6%。南山铝业的营业净利率为最高,达到10.1%,比第二名焦作万方高出6.6个百分点,云铝股份、神火股份、中国铝业分列第三、四、五名,营业净利率分别为3.2%、1.6%、1.3%。6家公司中,仅有中孚实业净资产收益率和营业净利率为负值。

  2017年,存货周转天数达到100天以上的公司有2家,分别为神火股份132天、南山铝业114天。中国铝业、焦作万方和中孚实业的存货周转天数相近,分别为42天、49天和54天。2017年,南山铝业的应收账款周转天数达到34天,比中孚实业多19天,比焦作万方多32天;中国铝业、云铝股份、神火股份的应收账款周转天数分别为8天、5天、4天。

  中国铝业股份有限公司是由中国铝业集团有限公司(原中国铝业公司)、广西投资(集团)有限公司(原广西开发投资有限责任公司)和贵州省物资开发投资公司共同以发起方式设立,并于2001年9月10日完成工商注册登记。公司目前已在上海、香港、纽约三地上市,其中国内于2007年4月30日上市,A股股票代码为601600.SH。截止2019年2月25日,公司主要股东为中国铝业集团有限公司和香港中央结算有限公司(H股),分别持有公司股份29.67%、23.10%,合计持有52.77%。其中,国务院国资委持有中铝集团100%股份,为公司的实际控制人。

  公司是行业的龙头企业,综合实力位居全球铝行业前列,也是目前中国铝行业唯一集铝土矿、煤炭等资源开采,氧化铝、原铝和铝合金产品生产、销售、技术研发,国际贸易,物流产业,火力及新能源发电于一体的大型生产经营企业。公司形成了以铝土矿开采、氧化铝冶炼、电解铝及合金产品生产完整的产业链,业务涵盖了从矿产勘探、资源开采、铝土矿冶炼、电解铝生产、合金生产、高新技术开发与推广、、流通服务、能源电力等多个环节。

  公司核心竞争力优势明显:一是公司拥有全国约17%的铝土矿资源,铝土矿自给率已达到50%。同时,公司还积极在非洲、东南亚等地获取海外新的铝土矿资源,目前拥有海外铝土矿资源18.7亿吨,使用年限超过60年。二是公司构筑了以铝土矿、氧化铝、电解铝、铝合金产品为主体的完整产业链,通过主动淘汰落后及低竞争力产能,将产能转移到具有资源、能源优势的地区,使产能布局逐渐完善,产品竞争优势突出。

  中国铝业的国内自有铝土矿矿山资源主要分布在山西、河南、贵州、广西4个省份,可采储量分别为2963万吨、7905万吨、4917万吨、4801万吨,年产量分别为472.41万吨、413.5万吨、280.7万吨、567.4万吨。其中,重庆南川矿可采储量为2909万吨,年产量为0。公司在海外几内亚博法矿的铝土矿可采储量为175000万吨,年产量达到1200万吨。从铝土矿品位来看,广西平果矿的铝土矿品位远高于国内其他省市地区,贵州铝土矿品位次之,山西铝土矿品位优于河南。

  公司是全球第二大氧化铝生产企业,一直以来占据着国内氧化铝生产的主导地位,在氧化铝方面具有较强的议价能力。根据近年宏观经济形势及铝工业产业市场状况,公司对部分氧化铝生产线年市场从底部回升,公司逐步重启关停产能。2017年,公司氧化铝产能为1686万吨/年,同比增长55万吨;产量为1281万吨,同比增长78万吨;产能利用率为75.98%,同比增长2.22个百分点。近年,随着国内其他企业氧化铝产能的扩张,公司氧化铝产量占全国产量比重呈下降趋势,截止2017年末,公司氧化铝产量约占全国产量比重的18.12%。

  2015-2017年,公司氧化铝的生产区域主要集中在山西、河南、贵州、山东、广西、重庆6省,截止2017年底年产能分别为350万吨、548万吨、260万吨、227万吨、221万吨、80万吨。其中,2015年11月26日,公司将其持有的50%山西华兴铝业有限公司股权以23.51亿元在上海产权交易所公开挂牌转让,2018年12月11日,公司作为山西华兴50%股权的最终受让方,与包头交投正式签署《产权交易合同》,因此截止2017年产能统计山西区域未包含山西华兴的产能。

  目前,公司自备电比例约为29.6%,已有14家子公司获得直购电政策。2017年电解铝用电量中直购电比例达到66%,直购电价平均低于网电价格0.1616元/千瓦时,使当年公司用电成本降幅达到16%左右。

  2017年,受原铝价格快速回升影响,公司电解铝年产能为392.9万吨,同比增长4.6%;产量为361万吨,同比增长22.4%;产能产量实现自2013年以来首次正增长;产能利用率达到91.88%,同比提高13.36个百分点。

  公司电解铝生产区域主要集中在内蒙古、甘肃、山西、贵州、青海等地,2017年年产能分别为110万吨、100万吨、66.4万吨、54.5万吨、42万吨,分别占公司总产能的比重为28.0%、25.5%、16.9%、13.9%、10.7%。其中,公司在内蒙古电解铝产能增幅最大,山西和青海均小幅增长2万吨的产能,甘肃、甘肃产能降幅最大。

  2012-2018年,公司营业收入呈现出V型反转的趋势。2015年是业绩拐点的年份,营业收入为1234亿元,同比下降12.9%,比上一年同比降幅缩小5.2个百分点。随后公司营业收入持续增长,至2018年,公司营业收入达到1802亿元,同比增长0.1%,较2015年增长46.0%,2015-2018年年均复合增长率达到13.4%。

  2012-2018年,公司净利润波动较大,2012年和2014年分别亏损86.4亿元、170.5亿元,2015年开始公司净利润持续增长,至2017年净利润达到23.6亿元,同比增长率达到87.3%。2018年,受氧化铝、阳极价格上涨及原铝价格回落等因素导致公司净利润出现同比下降的趋势,全年净利润为16.1亿元,同比降幅达到31.8%。

  2018年公司总资产达到2009亿元,同比增长0.4%,较2015年增长6.1%。公司盈利能力从2015年开始得到持续回升,2017年净资产收益率和营业净利率分别为3.6%、1.3%,2018年出现小幅回落,分别为1.9%、0.9%。从偿债能力来看,公司长期偿债能力持续提升,资产负债率在2014年达到最高值79.4%后开始逐年下降,至2018年已降到66.3%,同比下降1个百分点,较2014年降低13.1个百分点;短期偿债能力也在稳步增强,2018年公司流动比率和速动比率分别为0.798、0.51,较2012年分别提高0.21、0.23。公司近年营运能力也呈现出持续改善的迹象,存货周转天数已从2012年的60天降至2018年的45天,应收账款周转天数保持在4-10天的区间内;流动资产周转率和总资产周转率在2015年降至底部后开始持续提高,2018年分别达到2.83次/年、0.90次/年,较2015年分别提高0.9次/年、0.25次/年。

  公司是1993年3月经山东省烟台市体改委烟体改〔1993〕44号文批准,由龙口市新华毛纺厂整体改制,采用定向募集方式设立的股份有限公司。公司设立时的总股本为18200万股,其中法人股12200万股,内部职工股6000万股。1999年12月23日,公司在上海证券交易所挂牌上市,股票代码为600219.SH.2006年10月,公司更名为山东南山铝业股份有限公司。2007年4月26日,公司向南山集团定向增发普通A股7亿股,将其铝电资产注入并置换出公司原有精纺呢绒资产,之后专注于铝加工制品的生产与销售。公司第一大股东为控股23.72%的南山集团有限公司,实际控制人为南山村村民委员会。

  公司核心竞争力:一是生产成本优势。公司的产业分布在45平方公里内,目前已经形成热电-氧化铝-电解铝-铝型材/熔铸-热轧-冷轧-箔轧的全球唯一最短距离全产业链布局。上下游产业间运输半径短,可以在生产过程中保证原材料的供应和产品的质量,并节省能源损耗、废料损失,降低运输等费用。二是运输成本优势。公司西邻国家最大的地方港口(龙口港),公司生产过程中所需的主要原材料铝土矿和煤炭主要采取海运方式。因此相对于国内其他铝加工企业,公司生产过程中损耗较少,所需运费较低。三是循环经济优势。公司回收各生产环节废铝及客户生产环节边角料,回收铝相对于电解铝可节能95%。

  截止2017年末,公司拥有氧化铝产能140万吨/年、电解铝产能81.6万吨/年、铝型材产能39万吨/年、热轧卷产能80万吨/年、冷轧卷产能70万吨/年、高精度铝箔7万吨/年。

  2017年,公司电解铝、型材、铝板带箔的产量分别为83.29万吨、18.24万吨、146.18万吨,产能利用率分别为102.08%、46.77%、93.11%。其中,热轧卷/板、冷轧卷/板、铝箔的产量分别为85.10万吨、55.90万吨、5.18万吨,产能利用率分别为106.38%、79.86%、74%。2015-2018年,公司氧化铝粉产量较为稳定,平均年产量为173.83万吨。

  公司铝土矿的低温矿和高温矿分别从印尼和澳大利亚采购。自印尼在2014年宣布禁止包括铝土矿在内的多种原矿产品的出口政策后,公司开始采购力拓的澳洲低温矿来增加工厂低温矿的库存量。目前公司铝土矿的供应商主要为力拓。2017年,公司铝土矿采购均价为360元/吨,同比上升6.82%。公司煤炭的主要供应商为神华销售集团华北能源贸易有限公司和中煤能源山东有限公司,2017年煤炭采购均价为539.53元/吨,同比大幅增长26.65%。

  2016年12月,公司以3.31元/股的价格非公开发行21.63亿股股份购买怡力电业持有的电解铝生产线、配套自备电厂相关资产及负债,完成后公司的电力装机容量从72万千瓦增长至181万千瓦。2015-2017年,公司发电量分别为112.61亿千瓦时、110.40亿千瓦时、112.27亿千瓦时,利用小时数分别达到6222小时、6099小时、6203小时,发电自给率分别为99.66%、97.78%、84.40%。从公司公告可知,2012-2015年Q1,公司吨铝耗电量分别为13716.02千瓦时、13650.08千瓦时、13595.73千瓦时、13586.00千瓦时,呈现出逐年下降的趋势。其中,2013年和2014年吨铝耗电量分别同比下降0.48%、0.40%。

  2018年,公司实现营业收入202.2亿元,同比增长18.48%;净利润15.2亿元,同比减少11.50%;归属于上市公司股东的净利润14.38亿元,同比减少10.76%。公司采用“以销定产”的方式组织生产,2018年公司铝制品产销率为100%,其中型材产品对外销售量较上年增加13.05%;热轧卷/板产品对外销售量较上年增加72.24%;冷轧卷/板产品对外销量较上年增加5.77%;铝箔产品对外销量较上年增加14.02%。

  2012-2018年,公司净利润呈现出波动上升的趋势。其中,2015年由于国内宏观经济下行的影响,铝工业产品价格快速回落导致全年净利润降至近年最低水平,同比下降幅度达到32.32%。2016年开始公司净利润呈现出快速增长的态势,当年同比增长率达到100%。2017年公司净利润再创新高,达到17.2亿元,同比增长28.36%,自2012年以来的年均复合增长率达到15.8%。2018年,受原铝价格下降及原材料成本上升等因素影响,全年净利润为15.2亿元,同比下降11.63%。

  从南山铝业主营业务收入分产品构成来看,2018年公司氧化铝粉、铝合金锭、铝型材及铝板带箔的营业收入占公司主营业务收入的比重分别为2.7%、6.9%、20.6%、68.1%。其中,冷轧卷/板是公司营业收入的主要来源,其收入占主营业务收入的比重约48.4%。

  公司总资产呈现出逐年增长的趋势,2018年公司总资产达到523亿元,同比增长13.7%,较2012年总资产增长88.1%,年均复合增长率为11.1%。公司资产负债率呈现出持续下降的趋势,2018年公司资产负债率为23.0%,比2014年降低14.5个百分点,具有非常良好的长期偿债能力。公司盈利能力表现较为稳定,2017年净资产收益率和营业净利率分别为5.0%、10.1%,分别比2015年提升2.3个百分点和5.2个百分点,比2012年分别提升0.5个百分点和4.5个百分点。自2014年开始,公司的流动比率和速动比率均呈现出持续增长的趋势,说明公司短期偿债能力在逐步提升。

  公司近年的营运能力表现一般,应收账款周转天数上升较快,2018年达到38天,比2012年提高25天;存货周转天数在2016年达到131天后开始回落,2018年为106天,比2012年仍高25天;流动资产周转率较为稳定,保持在1.1-1.46区间;总资产周转率从2017年开始结束逐年下降的趋势后有所回升。

  云南铝业股份有限公司是由云南冶金集团股份有限公司以其原全资企业——云南铝厂的绝大部分生产经营性资产作为出资,采用独家发起、社会公开募集股份方式设立的股份有限公司。公司于1998年3月20日在云南省工商局登记注册,总部位于云南省昆明市呈贡区七甸街道。其中,云南冶金持有74.19%的股权,社会公众持股占比25.81%。1998年4月8日,公司在深交所上市,股票简称“云铝股份”,股票代码000807.SZ.2002年3月26日发行5400万股社会公众股,发行后云南冶金持有股份变为63.19%。2006年公司进行股权分置改革后,云南冶金股份占比变为51.41%。2009年8月25日,公司向云南冶金等特定对象发行人民币普通股,发行后云南冶金股份占比变为49.13%。2015年和2016年,公司先后进行了两次非公开发行人民币普通股,发行后云南冶金持股比例成为为42.57%。截止2018年12月31日,公司第一大股东为云南冶金集团股份有限公司。2018年11月,云南省政府批复同意云南省国资委将所持云南冶金51%的股权无偿划转给中国铜业,公司实际控制人自当年12月29日开始由云南省国资委变更为国务院国资委。

  公司核心竞争力表现为:一是原材料供应有保障。全资子公司云铝文山铝业铝土矿保有资源储量约1.7亿吨,预计“十三五”期间还将实现资源增储3亿吨以上,依托自有铝土矿资源优势,云铝文山铝业已形成年产140万吨氧化铝的生产规模,为公司产业的持续发展提供了资源保障。公司全资子公司云铝源鑫年产60万吨二期碳素项目投产后,阳极炭素产能将超过80万吨/年,阳极炭素自给率将得到显著提升。依托中铝集团的全球氧化铝龙头优势和丰富的铝土矿资源优势,可进一步提升公司资源保障能力。二是云南省低成本水电清洁能源丰富。截止2018年底,云南省电力全口径装机容量9245万千瓦,其中水电装机占比74.06%;全年发电量约2804.5亿千瓦时,水电发电量占比83.58%。但云南省近年来面临电力供应总体过剩的情况,据统计,2016-2018年云南省实际弃水电量分别为315亿千瓦时、289.7亿千瓦时、240亿千瓦时。丰富的水电资源不仅为公司存量电解铝产能降低用电成本创造了更为有利的条件,也为公司增量水电铝产业项目构建具有国内领先的低成本竞争优势奠定了坚实基础。三是水电铝材一体化完整产业链的综合竞争优势。目前公司已经形成了铝土矿石采选、氧化铝生产、铝冶炼、铝精深加工和炭素制品生产的完整产业链,成为国内乃至全球铝行业少数几家具备绿色低碳水电铝材一体化发展优势的企业。

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